Conceptos Clave de Consulta
- La inflación general incluye todos los bienes (INPC).
- La subyacente excluye energía y alimentos volátiles.
- Banxico usa la subyacente para 'leer' la tendencia de largo plazo.
- Choques de oferta (sequías, guerras) afectan más a la no subyacente.
La inflación general y la inflación subyacente son dos indicadores que el Banco de México y el INEGI publican con periodicidad quincenal y mensual. Aunque la primera suele acaparar los titulares, la segunda es la referencia principal para la política monetaria. Entender la distinción es crucial para interpretar las decisiones de Banxico y las expectativas de los mercados.
En este artículo se explica qué mide cada indicador, por qué los bancos centrales prestan más atención a la subyacente, y cómo usar ambos números el día de la publicación del INPC para formarse una idea del sesgo de la siguiente decisión de política monetaria.
1. La Inflación General: El Costo de Vida Original
Es la variación del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC). Mide cuánto ha subido el promedio de todos los precios de una canasta representativa del consumo mexicano.
Variación porcentual del INPC
Su principal desventaja para un banco central es el ruido. Si el precio del limón sube 200% por una helada, la inflación general subirá, pero ese aumento no es culpa de que haya "demasiado dinero" en la calle. Es un choque de oferta temporal.
El INEGI publica la inflación general cada quincena (las dos primeras quincenas del mes) y mensualmente. Los medios suelen destacar este número porque refleja el costo de vida que perciben los hogares; sin embargo, para tomar decisiones de política monetaria, Banxico pone mayor peso en la inflación subyacente.
2. La Inflación Subyacente: El Corazón de la Tendencia
Este indicador limpia la canasta, eliminando los componentes que "ensucian" la señal. Excluye:
- Agropecuarios: Frutas y verduras (sujetos a clima).
- Energéticos y tarifas: Gasolina, luz, gas (sujetos a geopolítica o subsidios).
Al excluir estos componentes, el indicador subyacente refleja mejor la presión de demanda y las expectativas de inflación que el banco central puede influir con la tasa de interés. En México, la meta de inflación de Banxico (3% ± 1%) se interpreta en la práctica como una meta sobre la inflación subyacente en el mediano plazo.
La subyacente se calcula con la misma metodología que la general (variación porcentual del índice correspondiente), pero el índice excluye los genéricos volátiles. El INEGI y Banxico publican ambos indicadores en el mismo comunicado, lo que permite comparar de inmediato la trayectoria de cada uno y detectar si un repunte de la general es "ruido" o si la subyacente también está acelerando.
"La inflación subyacente refleja la verdadera presión de demanda y es la que Banxico puede controlar mediante la tasa de interés."
Simulador de Inflación
Analiza cómo los choques en el componente no subyacente afectan el poder adquisitivo real en México.
3. ¿Por qué es peligrosa la divergencia?
Cuando la inflación subyacente sube y se mantiene alta (resistencia a bajar), se dice que la inflación está "contaminando" otros precios. Esto suele forzar a Banxico a mantener tasas restrictivas por más tiempo, incluso si la inflación general parece estar bajando por una caída técnica en los energéticos.
Por el contrario, cuando la general está muy por encima de la subyacente (por ejemplo, por un spike en gasolina o en alimentos), el banco central puede optar por no reaccionar con subidas agresivas si considera que el choque es transitorio. La comunicación del banco suele hacer explícita esta distinción para anclar expectativas.
4. Uso en la práctica: qué mirar cada quincena
El día de publicación del INPC, los mercados observan tanto la general como la subyacente. Si la subyacente se mantiene estable o baja mientras la general repunta por energéticos, la reacción de tasas suele ser moderada. Si la subyacente acelera, aumenta la probabilidad de que Banxico mantenga o suba la tasa en la siguiente decisión.
Conviene seguir también la inflación subyacente por componentes (mercancías vs servicios): en muchos ciclos recientes, la inflación de servicios ha sido más persistente que la de mercancías, y Banxico suele citar este desglose en sus informes. Por último, las expectativas de inflación a 12 y 24 meses (encuestas de Banxico y CEMLA) complementan la lectura: si la subyacente sube pero las expectativas se mantienen ancladas, el banco puede ser más paciente.
5. Resumen
La inflación general mide el costo de vida y es la que más resuena en la opinión pública; la subyacente es la brújula del banco central porque filtra choques temporales. Entender ambas y su posible divergencia te permite anticipar mejor el tono de las minutas y las decisiones de tasa en México.